政府救市就是重吹泡沫
北京天则经济研究所 段绍译
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我在去年5月初股指不到4000点时就开始提醒广大股民:“现在的股市泡沫已相当严重”，紧接着就出现了5·30大跌。当我再次警告股民“5·30大跌只是理性回归但回归得还远远不够”时,大部分“股评专家”几乎仍然在异口同声地说，“中国的股市还要牛下去”；中国三大证券报社论也在醒目位置标明：市场调整不改牛市之基本面；直到6月4日，著名经济学家厉以宁还在说：股民应对牛市有信心。鉴此，我于6月5日写了《有些专家昧着良心做股评》。
在机构的疯狂炒作下，在股评家和媒体的推波助澜下，股市泡沫越吹越大，甚至还有一位股评家说：“2008年8月8日晚上8点，在北京奥运会开幕之际，8002点很可能像一叶轻舟‘已过万重山’！
基于我对中国股市的担忧，一年来我不断写文章提醒广大股民。去年7月1日我写了《十七大和奥运会挡不住中国股市泡沫破灭》，8月24日我写了《投资理财岂止股市一条路》，9月27日我写了《全民博傻吹气球》，9月28日我写了《西江月•评当今股市》：两载冲天牛市，万民“博傻”淘金。前赴后继乐津津，总想连连好运。机构疯狂炒作，散民冒死盲跟。传花击鼓到如今，哪顾含悲饮恨？今年2月9日我写了《卜算子•当今股市》风雨送牛归，暴雪迎熊到。已是股灾泛滥时，几个股还俏？无力苦支撑，只看谁先跑。股指何时节节升？上帝也难料！
我为什么会作出这样的判断呢？
一、2006年以来股市的持续上涨主要是因为以下几点原因：
1、2004年以前连续的股市低迷，使股价远远低于当时上市公司的实际价值，这种价格的严重偏离使股价反弹成为必然；
2、老百姓投资渠道太少，上市公司成为投资的稀缺资源；
3、2006年以来股市的持续上涨对大量普通老百姓产生了巨大的诱惑，使大量对股市一无所知的股民将大量现金投入股市，加剧了股市的泡沫；
4、我认为本来“上证综指”去年上涨到3500点左右就不应该再涨了，但很多股民因迷信“奥运会和‘十七大’”而对当时面临的股市泡沫视而不见；
5、中国“非理性股票市场的巨大惯性和预期”也为股价的飙升推波助澜。
二、我既然知道了股市持续上涨产生巨大泡沫的原因，我就有理由作出股市大跌的科学预测了。因为：
1、2005年以来连续的股市高涨，使股价已远远高于当前上市公司的实际价值，这种价格的严重偏离使股市大跌成为必然；
2、2006年以来股市的持续上涨诱惑了大量对股市一无所知的股民，决定他们进入股市的动力是巨大的赢利诱惑和牛市预期，决定他们逃跑的巨大动力是“只要有人逃他们就会立即望风而逃”，所以只要哪一天开始出现连续大跌他们就会“一逃不可收拾”；
在现行融资本位的体制下，股市本来就在一定程度上是大股东靠新股发行溢价圈钱；大资金靠一二级市场价差牟利；而在全流通条件下，由于流通溢价成了大股东也可以共享的利益，大股东和大资金找到了利益共同点，股价非理性溢价也就有了更大的动力；业绩的虚增成倍地推高了股价，股价的上涨又为业绩的预期增长提供了合理推理的依据，并反过来再刺激了预支业绩预期的股价透支，股价的过度透支就必将造成股市大跌。
根据各上市公司的财务报表及2008年8月27日的收盘价，贵州茅台、西单商尝青岛啤酒、隆平高科、永安林业、东盛科技、石基信息今年上半年的每股收益率（按8月27日收盘价计算）平均为1.15%，所以，要想把投资的本钱赚回来，投资这些企业至少要87年。
以上企业的每股净资产、未分配利润、上半年实现利润及收盘价如下表：
企业
名称
每股净
资产
每股未分
配利润
